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PSYCHOLOGIE · 13. August 2022

Behavioral Finance Perspektiventheorie

Traditionell wird angenommen, dass die Nettoeffekte der Gewinne und Verluste, die mit jeder Wahl verbunden sind, kombiniert werden, um eine Gesamtbewertung darzustellen, die bestimmt, ob eine Wahl wünschenswert ist. Akademiker neigen dazu, den Begriff „Behavioral Finance“ zu verwenden, um Zufriedenheit zu beschreiben, und behaupten, dass wir Situationen bevorzugen, die unseren Nutzen maximieren.

Untersuchungen haben jedoch gezeigt, dass wir Informationen nicht rational verarbeiten. 1979 führten Kahneman und Tversky eine Idee namens Perspektiventheorie ein, die die Tatsache unterstützt, dass Menschen Gewinne und Verluste unterschiedlich einschätzen. Sie stützen ihre Entscheidungen hauptsächlich auf die Wahrscheinlichkeit von Gewinnen und nicht auf potenzielle Verluste, selbst wenn sie das gleiche wirtschaftliche Ergebnis erzielen.

Nach der Perspektivtheorie haben Verluste einen größeren Einfluss auf die Emotionen der Trader als ein entsprechender Gewinn. Zum Beispiel muss nach traditioneller Denkweise der mit einem Gewinn von 50 € erzielte Nutzen gleich einer Situation sein, in der ein Händler 100 € verdient und 50 € verliert. In beiden Fällen ist das Endergebnis ein Nettogewinn von 50 €.

Trotz der Tatsache, dass Händler am Ende immer einen Gewinn von 50 € erzielen, halten die meisten einen einzelnen Gewinn von 50 € für besser als 100 € zu gewinnen und 50 € zu verlieren. Dies ist ein Beweis für irrationales Verhalten.

Kahneman und Tversky führten eine Reihe von Studien durch, in denen Probanden Fragen beantworteten, die Urteile zwischen zwei monetären Entscheidungen mit potenziellen Verlusten und Gewinnen beinhalteten. In ihrer Studie wurden beispielsweise die folgenden Fragen verwendet:

Sie haben 1.000 € und müssen eine der folgenden Optionen wählen:

Wahl A: Sie haben eine Chance von 50 %, 1.000 € zu verdienen, und eine Chance von 50 %, 0 € zu verdienen

Option B: Sie haben eine 100%ige Chance, 500 € zu verdienen.

Sie haben 2.000 € und müssen eine der folgenden Optionen wählen:

Wahl A: Sie haben eine 50-prozentige Wahrscheinlichkeit, 1.000 € zu verlieren, und eine 50-prozentige Wahrscheinlichkeit, 0 € zu verlieren

Wahl B: Sie haben eine 100%ige Chance, 500 € zu verlieren.

Menschen, die „B“ wählen, sind risikoscheuer als diejenigen, die „A“ wählen. Die Ergebnisse dieser Studie zeigten jedoch, dass eine überwältigende Mehrheit der Personen bei Frage 1 „B“ und bei Frage 2 „A“ gewählt hat. Die Menschen sind daher eher bereit, sich für ein angemessenes Einkommen zu entscheiden (auch wenn sie eine angemessene Chance darauf haben). mehr verdienen), aber bereit sind, riskantes Verhalten an den Tag zu legen, um ihre Verluste zu begrenzen. Mit anderen Worten, Verluste wiegen mehr als ein entsprechender Gewinn.

Dieser Gedankengang hat die asymmetrische Wertfunktion geschaffen:

Diese Funktion ist eine Darstellung der Nutzenunterschiede (Schmerz- oder Lustbetrag), die durch einen bestimmten Gewinn oder Verlust erzielt werden. Es ist wichtig zu beachten, dass nicht jeder unbedingt eine Wertfunktion hat, die genau so aussieht; das ist einfach der allgemeine Trend. Das offensichtlichste Merkmal ist, dass ein Verlust ein größeres Gefühl des Schmerzes hervorruft als die Freude, die durch einen entsprechenden Gewinn entsteht. Zum Beispiel ist die Menge an Freude, die ein Gewinn von 50 € erzeugt, geringer als die Menge an Schmerz, die durch einen Verlust von 50 € verursacht wird.

Wenn mehrere Gewinn- und Verlustereignisse eintreten, wird daher jedes Ereignis separat bewertet und kombiniert, um ein kumulatives Gefühl zu erzeugen. Wenn Sie je nach Wertfunktion 50 € verdienen, diese aber kurz darauf verlieren, hat dies einen Gesamteffekt von -40 Nutzeneinheiten (50 € Gewinn ergeben 10 Genusspunkte, aber 50 € Verlust ergeben -50 Punkte).

Finanzielle Relevanz

Die Perspektiventheorie kann verwendet werden, um unlogisches Finanzverhalten zu erklären. Es gibt zum Beispiel Menschen, die ihr Geld nicht auf die Bank legen wollen, um Zinsen zu verdienen, oder die Überstunden ablehnen, weil sie keine mehr Steuern zahlen wollen. Diese Menschen könnten von zusätzlichen Nachsteuergeldern profitieren, aber die Perspektivtheorie legt nahe, dass der Vorteil (oder Nutzen) aus dem zusätzlichen Geld nicht ausreicht, um das Gefühl des Verlusts zu überwinden, das durch die Zahlung von Steuern entsteht.

Die Perspektiventheorie erklärt auch die Entstehung des Dispositionseffekts, der eine Tendenz darstellt, Verlustpositionen zu lange zu halten und Gewinnpositionen zu früh zu verkaufen. Die richtige Logik wäre, die gewinnenden Aktien zu halten, um Gewinne zu erzielen, und die verlierenden Aktien zu verkaufen, um eskalierende Verluste zu vermeiden. Dies stellt ein typisches Risikoaversionsverhalten dar.

Die andere Seite der Medaille ist, dass Anleger, da sie ihre Verluste zu lange halten, bereit sind, ein höheres Risiko einzugehen, um den negativen Nutzen eines potenziellen Verlustes zu vermeiden. Leider erholen sich viele verlorene Vermögenswerte nie und die Verluste nehmen zu, mit oft katastrophalen Folgen.

Vermeidung von Dispositionseffekten

Es ist möglich, den Dispositionseffekt zu minimieren, indem Sie ein Konzept namens hedonisches Framing verwenden, um Ihre mentale Herangehensweise zu ändern.

In Situationen, in denen Sie beispielsweise die Wahl haben, an einen großen Nutzen oder mehrere kleine Vorteile zu denken (z. B. die Suche nach 100 € im Vergleich zu der Suche nach zwei 50-€-Scheinen), kann das Nachdenken über letzteren den Betrag des positiven Nutzens, den Sie erhalten, maximieren.

Und umgekehrt für Situationen, in denen Sie die Wahl haben