Share

PSYCHOLOGIE · 13. August 2022

Die Überreaktionen und die Verfügbarkeitsverzerrung von Händlern

Eine der Folgen der Emotionen von Tradern beim Trading ist eine Überreaktion auf neue Informationen. Abhängig von der Effizienz des Marktes spiegeln sich alle neuen Informationen wahrscheinlich mehr oder weniger sofort im Preis eines Vermögenswerts wider. Zum Beispiel werden gute Nachrichten wahrscheinlich den Wert eines Unternehmens und damit den Kurs seiner Aktie erhöhen, während der Kurs einer Aktie nicht sinken wird, wenn es keine neuen Informationen gibt.

Die Realität widerspricht dieser Theorie jedoch tendenziell. Häufig zeigen Marktteilnehmer übermäßige Reaktionen auf neue Informationen, was zu einer größeren Kursbewegung einer Aktie führt. Es scheint auch, dass dieser Preisanstieg kein dauerhaftes Phänomen ist – obwohl die Preisänderung normalerweise plötzlich und erheblich ist, wird der Anstieg im Laufe der Zeit erodieren.

Gewinner und Verlierer

1986 veröffentlichten die Behavioral Finance-Akademiker Werner Debond und Thaler Richard eine Studie über NYSE-Renditen über einen Zeitraum von 3 Jahren. Sie teilen die Top 34 Aktien in ein „Gewinner-Portfolio“ und die schlechteren 34 Aktien in ein „Verlierer-Portfolio“ auf. Bond und Thaler verfolgten dann die Wertentwicklung jedes Portfolios drei Jahre lang anhand eines repräsentativen Marktindex.

Überraschenderweise wurde festgestellt, dass das Portfolio der Verlierer den Marktindex durchweg übertraf, während das Portfolio der Gewinner durchweg hinter dem Markt zurückblieb. Am Ende betrug die kumulierte Lücke zwischen den beiden Portfolios über die 3 Jahre fast 25 %. Mit anderen Worten, es scheint, dass die ursprünglichen “Gewinner” zu “Verlierern” wurden und umgekehrt.

Was ist passiert? Bei beiden Aktienportfolios haben die Anleger überreagiert. Bei den Verlustaktien reagierten die Anleger überreagiert auf schlechte Nachrichten, was zu einem überproportionalen Rückgang der Aktienkurse führte. Nach einer Weile erkannten sie, dass ihr Pessimismus nicht ganz gerechtfertigt war und dass die Aktien unterbewertet waren, also begannen sich diese verlierenden Aktien zu erholen. Das Gegenteil geschah mit dem Portfolio der Gewinner: Die Anleger erkannten schließlich, dass ihr Überschwang nicht ganz gerechtfertigt war.

Gemäß Verfügbarkeitsverzerrung tendieren Menschen dazu, ihren Entscheidungen zusätzliches Gewicht beizumessen, wenn sie über aktuelle Informationen verfügen, wodurch ihre neuen Meinungen aufgrund aktueller Nachrichten beeinflusst werden.

Es passiert ständig im wirklichen Leben. Angenommen, Sie sehen einen Autounfall auf einer Straße, die Sie häufig benutzen, um zur Arbeit zu gelangen. Infolgedessen werden Sie wahrscheinlich in der folgenden Woche vorsichtiger fahren. Obwohl die Straße nicht gefährlicher ist als zuvor, hat der Unfall Sie zu einer Überreaktion veranlasst, aber Ihre alten Fahrgewohnheiten werden in der folgenden Woche wieder aufgenommen.

Vermeidung von Verfügbarkeitsfehlern

Die wichtigste Lektion, die Sie hier lernen sollten, ist, dass Sie den Überblick behalten müssen. Es ist leicht, sich mit den neuesten Nachrichten zu beschäftigen, und kurzfristige Ansätze führen normalerweise nicht zu den besten Anlageergebnissen. Wenn Sie gründlich recherchieren, werden Sie die wahre Bedeutung der neuesten Nachrichten besser verstehen und entsprechend reagieren. Denken Sie daran, sich auf das langfristige Schema der Dinge zu konzentrieren.